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e租宝巨量成交背后有无隐忧? [复制链接]
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文刀永007 会员

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发表于 2015-12-10 09:59:55 只看该作者

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文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 陈凯

  如果这次的被调查事件再次演变为一种行业的显性危机,或者通过这个揭露了P2P行业的一种存在一定风险的模式,那么对于整个行业而言,明年的监管环境和准入门槛都会进一步提高。因为,巨量成交背后的风险如果管控不了,带来的将是巨量的损失。


e租宝巨量成交背后有无隐忧?

  今日刚刚得到的消息,据知情人士透露,e租宝深圳分公司今天被侦查突查。据悉,该公司疑涉嫌非法吸收公众存款、存在自融等问题,40余人被警方带走调查。对于这家在各大P2P第三方资讯平台(如网贷之家、网贷资讯)成交量排名中快速挤到前几,最后甚至是常常位列单月成交量第一的P2P平台而言,巨量成交额让业内人士产生了不小的质疑声。这次被调查,或许将牵出背后的又一个资金旁氏骗局。

  从整个P2P行业的市场环境而言,目前整体是处在降息降准带来的利率下行区间,虽说银行在信贷准入上存在较大的门槛,但是对于P2P所覆盖的那部分市场而言,风险没有变化,利率空间也相对不大,能够被P2P公司所挖掘做成可以线上销售的资产包其实也并不是那么容易就过的了平台的风控、合规审核。

  目前市场上主流的P2P平台的年化收益率降低到了10%左右,加上平台自身收取的手续费、服务费3-5个点,或者其他隐性收入,一般对于融资者的利息成本在于15-20%之间,这部分利率的客户其实正是处于风险中位的那部分。而且即便是这部分客户,其融资需求也并不是“取之不尽,用之不竭”的,外在的表现就是很多P2P平台越来越碰到了优质资产标难以发掘的难题。

  所以,和传统金融所面临的问题是一样的,P2P公司在年末也会面临各种流动性压力,平台风险管理压力以及固定收益类产品集体下滑带来的压力,已有的优质融资标也可能会下调收益率。那么被调查的e租宝是如何做到接连几个月成交量都几乎达到100亿元,有个别月份甚至超过100亿的“天量”数字呢?

  要知道,做点对点的个人信用贷款与理财咨询服务的宜人贷,从平台成立至今,成交量也不过是100亿左右,一些做线下资产线上化的平台,即便是对接一些线下的非标理财和资产包,成交量也在100-200亿之间,这些民间的第三方的P2P平台,成交量能够达到100亿,基本上就可以排进全国前20了。

  从这个角度来分析,钰城集团旗下的e租宝竟然一个月的成交量就可以达到一个中大型平台历史以来的成交量,而且总成交量甚至高达729亿,这个数据,不知道“明眼人”看到了会有怎样的想法。笔者第一感觉是,这么高的成交数据是否真实,背后是否有很强的资产包处置能力,是否存在集中的,批量化的产业化融资需求?或者这个平台采用的是“先圈钱,在投钱”的带有银行性质的复杂资金池模式,而且这其中是否优先满足的是钰城集团的产业融资需求,这个有点像“自融”了。

  不过,分析这个钰城集团的产业,在国内的类金融产业主要是融资租赁,因为目前国内的融资租赁行业是有规模限制的,取决于注册资本,这个杠杆一般是十几倍。一旦租赁资产达到了这个规模极限值,那么就只能想尽各种办法来将这些“应收账款”资产证券化,不过目前国内合法的资产证券化通道还没有扩展到全面的市场化阶段,还只是一些券商、银行之间进行优质资产证券化的尝试。

  所以,如果e租宝的主要资产包都是旗下这家租赁公司的应收账款,那么或许可以成为一种不错的模式。但是面对单月成交量高达100亿元的这家P2P平台,融资租赁资产真的可以全盘托起吗?这让人不得不深思其背后的资产运作和资金匹配能力,以及在项目和投资人资金上是否能真的做到真实匹配、一对一匹配。

  如果按照一般的逻辑,租赁资产难以接盘如此巨量的成交金额,那么这些资金到底是流向了哪些平台,流向了哪些资产?背后是否有足够的风险处置意识?

  据盈灿咨询统计,2015年10月份,共有309个借款公司在e租宝平台上发布借款标,借款标共计649个,平均每个借款公司2.1个借款标。盈灿咨询还发现,上述借款公司中有292家企业在借款之前发生过注册资本变更,占比达94.5%。且其注册资本变更,距发布第一个借款标的时间平均为33天。变更前,这些企业的注册资本平均为154万,变更后达2714万。从这些现象来分析,e租宝背后的资金走向确实值得商榷,而且从网站披露的融资客户和项目的信息来看,都没有涉及到客户的更为真实的信息描述,部分也做了“模糊”处理。

  例如,某一个项目的表述如下:为了扩大企业规模,该公司已通过融资租赁机构审核以售后回租方式获得5000万元授信,融资租赁机构将该笔应收账款通过e租宝平台分A、B两期进行该债权转让,A期2000万元,B期3000万元。期限12个月,预期年化收益率11.5%,投资满30天可申请赎回,赎回后10日内到账。

  对于这个期限为12个月的融资租赁资产,年化利率为11.5%,那么转让的租赁公司应该还可以赚4-5个点,但是“投资满1个月就可以赎回”,如果真的是采用一对一的方法,那么融资租赁资产的偿还方式是“等额本金”或者是“等额本息”法,这笔资产是按照月份来逐月偿还的。如果满足一个月就可以赎回,那么背后很难避免资金池操作,而且还要保证用户赎回的比例不多,不然这个资金池的规模就会很大。

  从这两点分析,这个平台后面的资产运作和资金匹配很有可能就存在资金池以及虚设融资标的等问题,因为P2P平台如果真的是点对点,资金对项目的运作模式,投资人一般不太可能获得灵活性很高的赎回性功能(除非投资者自己通过债权转让),而且收益一般都是以分期的方式偿还的。加上短时间内平台在成交量上远远甩开了其他平台,让人不得不产生一定的疑问:究竟是真的具备很强的资产开发和资金匹配能力,还是通过其他方法来虚设成交量?

  如果这次的被调查事件再次演变为一种行业的显性危机,或者通过这个揭露了P2P行业的一种存在一定风险的模式,那么对于整个行业而言,明年的监管环境和准入门槛都会进一步提高。因为,巨量成交背后的风险如果管控不了,带来的将是巨量的损失。

  (本文作者介绍:咨询公司互联网金融分析师)



day跳跳哦 会员

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发表于 2015-12-10 11:04:19 只看该作者

沙发

哦。。。
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