转自网贷之家

有人说，P2P是民间借贷披着互联网金融的外衣在中国的神舟大地上横行;有人说，P2P是乘着中国利率市场化改革进程中的政策红利，借助狭窄石缝射出的阳光争取民间借贷之花的短暂春天;有人说，互联网金融的实质是利用大数据去精准识别客户，中国的P2P和大数据时代的互联网金融有着天壤之别……

是的，我们无可否认存活在当下的P2P有着各种各样的不足。如果中国10年以后的P2P依然是中国的当下的P2P，那么P2P在10年之后或许无人问津。

然而，中国的P2P却以交易成本被国务院点名，这可谓一剑见血，让我们透过P2P深入皮肤的肌腱里看到她旺盛的生命力。

要看懂P2P在具有中国特色的市场经济中的旺盛生命力，不得不了解交易成本——这个市场经济结构中强大的心脏。

著名的诺贝尔经济学家科斯就是以交易成本而闻名经济学之学府。

罗纳德·哈里·科斯,1910年12月29日出生于伦敦的威尔斯登。新制度经济学的鼻祖，因为对经济的体制结构取得突破性的研究成果，成为1991年诺贝尔经济学奖的获得者。他的杰出贡献是发现并阐明了交易成本和产权在经济组织和制度结构中的重要性及其在经济活动中的作用。

科斯的代表作是1937年发表的《企业的本质》，该文独辟蹊径地讨论了产业企业存在的原因及其扩展规模的界限问题。科斯创造了“交易成本”这一重要的范畴来予以解释。所谓交易成本，即利用市场的交换手段进行交易的费用，包括提供价格的费用、讨价还价的费用、订立和执行合同的费用等。科斯认为，当市场交易成本高于企业内部的管理协调成本时，企业便产生了，企业的存在正是为了节约市场交易费用，即用费用较低的企业内交易代替费用较高的市场交易;当市场交易的边际成本等于企业内部的管理协调的边际成本时，就是企业规模扩张的界限。

交易成本，让公司的力量在市场经济中放射出无比的光芒。而在市场经济中，信息不对称成本是造成本交易成本的重要原因。假如交易的双方对彼此的过去、现在、将来都一清二楚，那么订立价格的费用将降至最低，讨价还价的费用将省去，订立和执行合同的费用甚至可以免除。然而，在现实的市场经济中，完全的信息对称是不可能实现的。信息不对称的程度越严重，信息不对称产生的交易成本就越高。

如果说交易成本就是信息不对称的函数，可以有

交易成本= f (信息不对称) + 其他

其中，函数f(x)是正函数，信息不对称的数值越大，交易成本的数值就越高。

为了让大家更好地理解这一点，我们可以一起看一下经济学故事里有趣的柠檬市场效应。 著名经济学家乔治·阿克尔罗夫以一篇关于"柠檬市场"的论文摘取了2001年的诺贝尔经济学奖，并与其他两位经济学家一起奠定了"非对称信息学"的基础。

阿克罗夫在其1970年发表的《柠檬市场:产品质量的不确定性与市场机制》中举了一个二手车市场的案例。指出在二手车市场，显然卖家比买家拥有更多的信息，两者之间的信息是非对称的。买者肯定不会相信卖者的话，即使卖家说的天花乱坠。买者惟一的办法就是压低价格以避免信息不对称带来的风险损失。买者过低的价格也使得卖者不愿意提供高质量的产品，从而低质品充斥市场，高质品被逐出市场，最后导致二手车市场萎缩。

当然，在现实的二手车市场中，信息并不是完全不对称的，买家拥有手段去识别高质量的车和低质量的车。所以低品质的车和高品质的车都会在二手车市场中存在，二手车市场并不会完全萎缩。只是拥有高品质的车主交易成本上升了，原来以10万元能卖出去的车，现在只能卖5万，中间的5万差价就是信息不对称产生的交易成本。故事说到这里，我们就拿到解开P2P旺盛生命力的钥匙——信息不对称成本。信息不对称成本是指市场中存在知情交易者和非知情交易者，做市商为弥补与知情交易者交易而受到的损失，通过相应扩大买卖价差来避险。

有人说，P2P是民间借贷披着互联网金融的外衣在中国的神舟大地上横行。这有一定的根据。在当前的中国P2P市场，借款人能以年化24%的综合成本从P2P获得融资已经是比较理想的情况了。而借款人的融资成本有两部分，第一给投资人的回报，第二是给P2P平台的手续费。

P2P借款人融资成本= 投资人利息 + 平台手续费

年化24%的综合成本，也就刚刚走出高利贷的法律界定边缘。虽然借助平台广阔的投资人资源和平台节省的众多中间成本，P2P的综合融资率24%(月息2分)远低于民间借贷灰色的地下钱庄年化48%至60%(月息4分至5分)的融资成本，但这还远远不够。所以会有人说P2P是披着互联网金融的“民间借贷”。

然而，当前的P2P已经让我们看到了交易成本的优势。P2P和民间借贷的钱庄有什么不同?地下钱庄是非法的资金池，非法集资。资金池的不透明性决定了资金提供方给钱庄提供“储蓄”资源时要收取高额的信息不对称产生的避险溢价。所以，民间借贷的地下钱庄资金融通时成本已经到达月息两分左右，最后流向借款人终端的融资成本必然推高。

P2P互联网金融与民间借贷地下钱庄的最大区别是信息流和资金流相分离，纯正的平台只做信息匹配，匹配成功后借助第三方支付的力量让资金从投资人直接流向借款人。这种去资金池的创新，本身就消除了地下钱庄暗箱操作的信息不对称，所以让避险溢价大幅降低。根据P2P借款人融资成本= 投资人利息 + 平台手续费，这只降低了给投资人的利息成本(利息成本里就包含了避险溢价)。P2P借款人融资成本= 投资人利息 + 平台手续费，从这条公式里，可以看出平台的手续费将是未来降低借款人融资成本的重大因素。

(一)未来，当我们中国的信息库打通

为什么中国的P2P不能像西方的P2P那样去担保?因为中国的投资人无法依靠征信系统对借款项目做出可靠判断。别说是投资人，P2P平台都做不到。银行还可以借助央行的信用征信系统在贷前对借款人的资质做初步排查，P2P平台则不行。这加大了平台尽职调查的成本。

未来，当P2P的征信体系和银行的征信体系信息库打通，当中国消费市场的数据库如银联、电商数据库和司法数据库、金融数据库可以打通，平台的尽职调查成本将进一步降低，平台手续费可以降低，P2P借款人融资成本可以降低。

(二)未来，当我们中国的信用违约成本上升

为什么中国有那么多的老赖?因为在中国不讲信用不需要接受惩罚，信用违约的成本极低。老赖不能坐飞机，那他开小车还不行吗?

在欧美，人出生时获取身份的时候，信用体系就对他开始记录了。这套信用体系对每个人的原始计分是900分。你坐地铁不买票是吧?没人管理你可以，你逃票被拍到后对伴你一生的信用分值扣分。你信用卡不按时还款是吧?你有钱交罚金你牛，但你的违约记录会作为信用扣分的凭证。当你一次又一次的违约行为将你的信用分数降至600分以下时，你的各项生活成本都会上升。融资成本、社交成本、生活成本等都会对你产生压力，所以信用违约的成本不小啊!

在中国，违约的惩罚力度很轻，因为信用体系没有建设起来。未来，当中国的信用体系建设起来，借款人违约之前也得三思啊!到那个时候，中国P2P特色的担保方收取的担保费可以降低了，甚至信用征信体系发达到可以去担保化了，那时可以免去担保费，违约催收的情况也会减少，P2P平台的运营成本更低了。这时平台手续费可以降低，P2P借款人融资成本可以降低。

(三)未来，当我们中国社会高度信息化

未来，当中国社会高度信息化，当投资人在平台投资前可以借助合法手段查看借款人的消费情况、收入情况、信用情况等关键信息时，而且是可以查看真实可靠的关键信息时，投资人就可以成为专业的风控人士。P2P平台不需要再高薪聘请专业风控人才，P2P平台的运营成本更低了。这时平台手续费可以降低，P2P借款人融资成本可以降低。当然，这是非常美好的未来。现实很骨感，但社会进步的趋势是不可阻挡的。中国社会信息化的建设必然一步一步往前推进。

未来，这些美好的憧憬，让我们畅想P2P行业交易成本的边缘。未来，当我们在真实的生活中一次又一次遇见P2P资金融通成本的新边缘，当借款人的综合融资成本从24%降到20%，从20%降到18%，从18%降到15%，从15%降到12%，我们不再会说P2P是披着互联网金融的“民间借贷”，我们会心悦诚服地接受互联网金融创新型平台的理念。